研报精选:生长激素龙头业绩高速增长 进口替代空间巨大 公司高速增长持续性有保障!

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2018-10-27

    一、生长激素龙头业绩高速增长进口替代空间巨大公司高速增长持续性有保障!(中国)  年中的时候,因为长生生物的疫苗问题事件引得生长激素龙头长春高新受到影响而出现机构砸盘的现象。 但是问题疫苗的影响智能影响公司一时的股价走势,因为公司的业绩一点问题都没有,高速增长到让人惊讶。

  近日,公司发布2018年三季报。

2018年1-9月实现营收亿元,同比增长%;实现归属上市公司股东净利润亿元,同比增长%;实现扣非归母净利润亿元,同比增长%。

  值得注意的是,长春高新自2014年来到2017年间公司的净利润增长率同比增长分别为12%、21%、26%、36%。 而到了2018年公司的全年净利润增速有望超过70%。 公司的高速增长大家有目共睹。 那么问题来了?它为何能够成长的越来越快?  1、业绩保持高速增长,费用支出控制良好。 报告期内公司业绩保持高速增长。 主要系两方面原因:(1)医药业务保持高速增长,1-9月收入和净利润增速分别为%和%;(2)房地产项目自Q2进入结算期。

其中,Q3单季度的收入、归母净利和扣非归母净利增速分别为%、%和%。

  费用方面,销售费用亿元,同比增长%;管理费用亿元,同比增长%;研发费用亿元,同比增长%;应收账款较期初增加%;在建工程较期初增加%,主要系制药子公司在建新厂区投入增加所致;经营性现金流净额亿,同比增长%。

  2、生长激素保持高增长势头,霸主地位稳固。 报告期内生长激素保持强劲增长势头,前三季度生长激素收入约亿元,同比增长%,估计水针和长效的增速均在50%以上,粉针增速超过20%。   指出,据PDB统计,样本医院2018上半年公司生长激素销售额同比增长%,总体市占率%,霸主地位稳固。   3、疫苗业务持续向好发展,批签发量逐季提升。 报告期内公司疫苗业务维持爆发式增长,百克药业净利润增速约80%,主要系水痘疫苗维持量价齐升所致,同时,迈丰药业18个月效期狂犬疫苗工艺趋稳,自17年6月首次通过批签发后,连续5个季度批签发保持在60万支以上,且18Q3达到万支,狂犬疫苗有望逐渐贡献业绩增量。 实际上,长生事件反而促使了公司业绩的增长。

  4、重组人促卵泡激素仍处于开拓阶段,进口替代前景广阔。

促卵泡激素是国内辅助生殖领域的主流用药,重组人促卵泡激素相比尿源产品具有技术壁垒高、质控稳定、污染风险低、患者心理接受度高等优势。

金赛的重组人促卵素于2015年5月上市,是国内首仿,前三季度销售收入接近1亿元,同比增长185%。

样本医院数据显示,2018年上半年公司产品的市占率仅%。

  CDE在17年9月首次公示,公司产品新补充的“辅助生殖技术控制性超排卵”适应症正处于临床试验之中,若成功获批将加速进口替代过程。   5、与Alvotech设立合资公司,丰富单抗仿制药研发管线。 9月19日,公司与Alvotech签署建立合资公司的合同,占合资公司注册资本的50%。 Alvotech公司致力于研发生产高品质生物类似药。 公司现有7个单抗仿制药在研,其中进展最快的阿达木单抗已进入I期临床。

  同时,合资公司亦希望通过提供全球代工服务和创新生物制药研发,实现在生物制药领域的国际化,将有利于公司打造国际生物产业平台。

  二、人造石墨龙头产品供不应求三季度净利润同比大增32%!(长江证券)  今天再给大家介绍一只业绩较好的次新股--璞泰来。 之所以关注到它则是因为股价回调已有半年之久,再加上它的产品人造石墨供不应求,石墨产品增速有望超30%。

最为关键的是,今日尾盘,锂电池概念大幅反弹,公司主要从事锂电池负极材料业务。

  近日,璞泰来发布三季报,1-9月实现收入亿元,同比增长%;归属净利润亿元,同比增长%;其中扣非净利润亿元,同比增长%。 同时,公司发布2018年限制性股权激励计划(草案)。

  1、负极及涂覆业务支撑收入高增长,山东兴丰贡献增量。 公司前三季度收入维持高增速,体现公司业务竞争力:1)人造石墨龙头地位明确,产品供不应求,奉新基地新车间逐步达产,未来出货空间打开,预计三季度维持30%以上的收入增速;2)隔膜涂覆业务绑定客户宁德时代,在其三季度三元装机同比增长235%的背景下,预计隔膜涂覆业务对收入增长有一定拉动;3)山东兴丰去年12月完成收购,前三季度山东兴丰外部化收入贡献增量;4)设备业务考虑交付周期及客户结构调整的影响,预计四季度贡献增量更多。   2、原材料涨价影响显现叠加让利于客户,负极盈利能力阶段性下滑。 公司3季度综合毛利率为%,同比下滑,环比下滑,主要系负极盈利能力承压:1)判断主因是原材料针状焦2017年以来快速涨价;2)公司对消费类核心战略客户或有一定的降价让利。   分析师表示,公司后续毛利率依旧乐观,短期随着价格平稳、材料成本趋稳和其他成本的控制,预计4季度毛利率将企稳;中期看,预计针状焦等核心材料价格明年趋稳为主,同时公司石墨化产能落地将显著改善成本,再加上公司高端产品持续迭代带来的溢价优势,明年公司负极毛利率将较为坚挺。   3、首推限制性股权激励(草案),统一目标增强长期信心。 公司拟推出针对中层管理人员、核心岗位员工、重要岗位员工合计176人的股权激励计划,首次授予价元/股,业绩考核为2018-2022年营业收入不低于27、32、39、47、56亿元。

本次激励计划分5期解锁,有望增强对公司长期增长的信心。